Banka Anglije predstavi vizijo nadzora nad stabilnimi kovanci v funtih

Ko Bank of England objavi posvetovalni dokument s predgovorom guvernerja Andrewa Baileyja, ga sektor finančnih storitev vzame resno. Novembrski dokument iz leta 2025 o sistemskih stabilnih kovancih, denominiranih v funtih, ni izjema — predstavlja najpodrobnejšo vizijo centralne banke doslej o tem, kako bi morale biti digitalne plačilne žetone urejene v Veliki Britaniji.

Stabilni kovanci kot plačilna infrastruktura

Ključna premisa predloga Banke je jasna: stabilni kovanci, ki postanejo široko uporabljani za vsakodnevna plačila, bi lahko ogrozili finančno stabilnost v Združenem kraljestvu in zato zahtevajo regulacijo, sorazmerno s tem tveganjem. To ni le teoretična skrb. Obseg transakcij s stabilnimi kovanci je v letu 2025 presegel 33 bilijonov dolarjev, banka pa se proaktivno pozicionira za upravljanje sistemskih tveganj, preden se uresničijo.

Od prejšnjih regulatornih pristopov ta predlog ločuje osredotočenost na prag »sistemske pomembnosti«. Nesistemski stabilni kovanci — tisti, ki še niso široko sprejeti za plačila — ostajajo izključno pod nadzorom FCA. Ko pa stabilni kovanec prestopi mejo sistemske pomembnosti, vstopi v dvojni regulatorni režim pod skupnim nadzorom Bank of England in FCA.

Zahteve glede kritja

Najpomembnejši vidik predloga se nanaša na to, kako morajo izdajatelji stabilnih kovancev kriti svoje žetone. Banka predlaga, da sistemski izdajatelji del svojih kritnih sredstev hranijo v kratkoročnih državnih obveznicah Združenega kraljestva in vzdržujejo depozitne račune pri Bank of England. To je pomemben korak: učinkovito uvršča izdajatelje stabilnih kovancev v isto finančno infrastrukturo, ki je temelj klasičnega bančništva.

Za uporabnike je to ključnega pomena, saj naslavlja temeljno vprašanje, ki bremeni trg stabilnih kovancev od samega začetka: ali jih je mogoče dejansko unovčiti po nominalni vrednosti v fiat valuti? Banka na to odgovarja jasno — zahteva »stabilnost nominalne vrednosti, trdno pravno zahtevo in zmožnost vedno unovčiti po nominalni vrednosti v fiat valuti.«

Posledice za britanski ekosistem digitalnih plačil

Praktične posledice segajo daleč onkraj samih izdajateljev stabilnih kovancev. Če bo okvir uspel ustvariti resnično stabilne in dobro regulirane funtovske žetone, bi lahko bili posredni učinki na čezmejna plačila, poslovno fakturiranje in maloprodajne transakcije občutni. Funtovski stabilni kovanci pod nadzorom Bank of England bi uživali stopnjo institucionalne verodostojnosti, ki je obstoječi zasebni stabilni kovanci ne morejo doseči.

Časovnica posvetovanja nakazuje, da bodo podrobni kodeksi praks dokončani leta 2026, kar se ujema z obsežnejšim urnikom podeljevanja dovoljenj FCA za kriptoaktive. Sporočilo udeležencem trga je jasno: Združeno kraljestvo gradi regulatorni okvir, v katerem digitalna sredstva in tradicionalne finance delujejo po primerljivih standardih nadzora. Odprto vprašanje ostaja, ali bo ta okvir globalne izdajatelje stabilnih kovancev pritegnil v London ali pa jih bo spodbudil k iskanju bolj permisivnih jurisdikcij.